第308章 应对泡沫

第四百零八章 应对泡沫“老大，你说说基本原理，你可是经济系的第一名。”一、资产出现泡沫的几个迹象1、资产价格远远超过合理价位，利用金融入门中的现值公式，可以计算出资产的合理价位，相对于股价来说，房价的合理价位更容易计算，只需要将未来的租金收入折现即可，国际公认的房价/租金合理比值为200-300。2、成交量巨大。3、经济经历了一个长期的繁荣周期。4、从事该项资产投资和相关行业的人突然增多。如果街上出现房地产中介公司比饭馆还多的情况，就说明房市出现了巨大的泡沫，如果出现大量老太太成为股神的传言，说明股市有很大泡沫。5、媒体、舆论、学术界就是否有泡沫分歧很大，这是泡沫的一个很重要的特征。二、泡沫的特征鉴别泡沫并不是一件难事，你只需要注意以下几个现象就行了：1、价格和价值的背离，包括股票和房地产在内的资产价值都是有现成的评估方式的，只要具有一些基本的金融知识，就可以大致计算出大多数股票和房产的合理估值。2、交易量的放大，价格的上涨引发更多资金的追涨，而新资金的注入令泡沫进一步膨胀，从而形成正反馈。3、新概念，泡沫的出现都是和重大的社会变革和技术进步相关联的，比如美国20年代的电力和汽车业出现，70年代的日本腾飞，在开始的时候，价格的上涨和这些基本面因素是可以挂钩的，但是很快，价格就偏离了实际。4、信心膨胀，在泡沫膨胀到一定程度时，很多人会发现做什么都不如炒股炒房赚钱，因此街道上会出现房产中介比饭馆多的现象，而新房的房号可以卖到很高的价格，另外，资金不多的人也会通过炒号、借贷或合伙等方式进入市场。三、泡沫的生命周期1，形成期：滋生泡沫的温床包括：资金的泛滥、新的概念的产生和推广、商业在经过繁荣期后进入停滞等。2，膨胀期：价格的上涨造成了投资者的过度自信，而先前理性的投资者终于顶不住错过时机的压力入场，原本不具备购买该项资产能力的人借贷买入，令泡沫进一步膨胀，从而形成正反馈，泡沫在膨胀期时，交易量明显放大。3，崩溃期：在泡沫到达顶点后，几乎所有的看空者终于达成了价格过高的共识，因此一同抛售，崩溃的速度会比形成和膨胀要快，一般来说，泡沫上涨期(形成、膨胀)和下跌期（崩溃）的用时比例大约为5比3。四、对泡沫形成几种观点的解读1、低利息和流动性泛滥一定会引发泡沫，这是错误的，宽松的货币政策只是引发泡沫的可能的诱因，但不是充分条件。2、市场有自我调节的功能，因此市场价格总是正确地反映资产的实际价值是错误的，这是传统经济学的观点，这种观点已经被证明至少是不完整的。3、泡沫一旦形成，就一定会不断膨胀，进入膨胀期这是错误的，泡沫在形成和成长的过程中，会不断地经受各种考验，所以它在任何时候都可能破裂。4、在泡沫形成初期，市场上绝多数人都预期价格会上涨，这是错误的，泡沫的产生正是源于投资者对于重大经济问题的意见不一致。过程如下：多空双方对价格的走势有很强的分歧，看空（认为价格会下跌）的投资者会抛售甚至做空，但是由于做空的成本非常大，而且风险也很高，所以一般的投资者都不会站在空方这边，这样多方天然就占优势。当价格上升的时候，空方就损失惨重，促使价格进一步上升，而多方以胜利者的姿态出现，引来更多的新投资者，形成了一个良性循环。由于市场上有很多群投资者，当一批投资者认为价格过高时，总有另外一批投资者进入市场推高价格，或者是原来看空的投资者转变观点，在不同群体的投资者的推动下，价格会越来越高，泡沫形成。五、泡沫膨胀期现象泡沫形成时价格的走势是稳步上升，但是进入膨胀期后，价格会加速上涨，在泡沫膨胀期会出现下列的现象：1.　理性的投资者从一开始就看出了泡沫的存在，因此做空或观望。2.　赚到钱的投资者开始抛出手中的筹码，但是有更多的新投资者进入，所以价格还是加速上涨。3.　很多新近进入市场的投资者赚到钱，在新闻媒体的报道下，这些人成为众人羡慕的对象。4.　更多的人发现靠工资生活太无趣了，所以也决定一试身手，价格被进一步推高。5.　媒体、舆论和学术界发表言论，一边倒地认为价格的上涨是反映了实际价值，所以泡沫不存在。6.　最初理性的投资者开始怀疑自己的初始的判断，由于害怕错过这次机会，所以也买入。7.　在不同的投资者之间，分歧仍然很大，看空和看多的投资者都占相当大的比例。六、泡沫崩溃期在泡沫的膨胀期，其实一直都有人看空，但是空方的行动总是不一致，因此总是被多方围殴，直到有一天，市场上看空的人终于同时达成了一致，因此价格的上涨停止了。而此时，由于很多投资者承担了过大的风险（比如借债买房或炒股），价格的下跌导致他们（以及他们的债务人）的财务状况急剧恶化，泡沫破灭了，价格的下滑比上升时还要快，这就是著名的明斯基时刻。一般来讲，泡沫的崩溃速度要快于泡沫的上涨速度，如果是一个持续8年的泡沫，其中5年是上涨，3年是急跌。七、市场泡沫的一般性规律当不同群体的投资人之间对资产市场未来走向存在重大分歧时，看多的投资人会占绝对优势，因为他们手中有足够的弹药，而由于做空的成本非常高，而且风险巨大，所以看空的人绝大多数只是远离市场，这样市场中就只剩下看多的投机者了。当资产价格上涨到几乎没有人愿意接受的程度，或者市场上出现重大转变时，就达到了顶点。八、楼市泡沫的一般性规律楼市的运行规律稍有不同，楼市泡沫的推动主要是恐惧，在泡沫的形成阶段，只有比较富有的人群才买房，而随着房价的增高，原来不具备买房实力的人群陷入对未来的恐慌，从而以倾家荡产或创新的方式加入楼市，因此，市场上会出现各式各样的新奇现象，比如高价倒卖楼号，合伙买房等。楼市几乎没有做空机制，因此理性的投资人最多也就是观望而已，这样楼市就被多方完全占据，另外一个推动楼市上涨的因素是卖方的惜售行为，具体表现为新楼盘推迟开盘以等待高价，或者二手房卖主在签约前后仍多次涨价等，惜售行为在泡沫上涨期会助推价格上涨，但是在泡沫崩溃期会导致卖方不能及时止损，加大损失，从而进一步压低房价。在某一个时间，多方的热情退去，价格有下跌，此时市场会等待原来观望的购房人购入从而继续抬高房价，如果还是没有人买房，这就是房价见顶的信号，楼市进入崩溃期。九、对泡沫时代的投资策略的解读1、准确地看到了泡沫，就可以通过做空来获利这是错误的，即使大多数都认为有泡沫，泡沫还是很可能不断膨胀。因此，对泡沫做空是非常危险的策略。2、泡沫上涨也就是一两年的时间，相信很快就能等到泡沫破裂这是错误的，在市场回归理性之前，你很可能已经破产了，所以，您应该做好泡沫会长期存在的准备。3、泡沫破裂后，经济一定会陷入长时间的萧条这是错误的，　绝大部分时间泡沫破裂后，经济并没有立即陷入萧条，只是当时为了躲过危机而采取的一些措施，但会引发了更大，影响更深远的金融危机。4、即使是知道有泡沫，也可以买入获利是正确的，关键在时机。总结，资产泡沫的几个重要观点1.　在较长的繁荣期后，容易滋生泡沫。2.　泡沫往往产生于投资者意见分歧大的时候。3.　泡沫可能会持续很长时间。4.　在泡沫中做空是非常危险的事情。5.　价格反映的不仅是市场信息，而且反映了根深蒂固、发展缓慢的人类偏见。“房产价格泡沫的抑制没什么，我可以每个城市建一万到五万套不等的房屋免费给买不起房子的人住，市场供应量大了价格自然下来，再说了，选票就有几十万。”叶振邦一脸的不在乎。